Lui Eleftherias Kourtalis

A seguito della recente mossa di S&P e DBRS che ha portato la Grecia solo un gradino avanti rispetto al rating dell’investimento, rimanendo alla portata dell’obiettivo del governo di riconquistare questo traguardo entro il 2023, i mercati sperano che notizie positive simili vengano “ascoltate” e da Fitch oggi .Tuttavia, sia Société Générale che Citigroup prevedono che Fitch sarà riluttante a compiere questo passo oggi, e le ragioni di ciò sono l’inflazione molto alta e l’aumento dei costi del debito sovrano.

In generale, gli analisti prevedono che è ciò di cui la Grecia ha bisogno per vedere i miglioramenti che desidera e diventare “investibile” e con i rialzisti dovrebbe entrare in un comprovato percorso di sviluppo sostenibile.

Quindi, come ha sottolineato Société Générale, le preoccupazioni per l’inflazione e la recessione rimangono le principali preoccupazioni per la Grecia. L’inflazione elevata continua ad aumentare nell’area dell’euro, in particolare in Grecia, Belgio e Spagna, ha affermato. Ciò rimette a fuoco i paesi periferici, poiché una recessione guidata dall’inflazione potrebbe mettere a dura prova la capacità dei governi di pagare i propri debiti e la salute fiscale dei paesi del sud è considerata la più fragile.

Tuttavia, lo slancio positivo in Grecia è continuato, sottolinea SocGen, e i dati economici e fiscali del paese nel 2021 si sono rivelati migliori di quanto il FMI avesse precedentemente previsto. Nel frattempo, questa settimana, il primo ministro greco K. Mitsotakis ha affermato che il governo aumenterà le pensioni dal 2023 per la prima volta dalla crisi del debito.

Inoltre, S&P ha aggiornato la Grecia a BB+ con una prospettiva stabile ad aprile, con Fitch che dovrebbe prendere la propria decisione sulla valutazione prevista per stasera, poiché valuta il paese a BB con una prospettiva positiva.

Come ha sottolineato la banca francese, Fitch ha avvertito che uno shock energetico potrebbe rallentare il processo di risanamento fiscale della Grecia. Come previsto, è probabile che la Camera manterrà il suo rating invariato per ora mentre cerca di trovare un equilibrio tra notizie positive sul miglioramento strutturale della Grecia e potenziali rischi di inflazione elevata.

Citi: Il problema è l’aumento degli oneri finanziari

In linea con il parere di Citigroup, che anche oggi non si aspetta un cambio di rating della Grecia da parte di Fitch. L’ostacolo principale a un movimento positivo da casa, secondo lui, è aumento degli oneri finanziari della Grecia rispetto a gennaio mentre ha continuato a elevare le prospettive del paese a positive. In particolare, come ha ricordato, da allora gli oneri finanziari della Grecia sono più che raddoppiati.

Inoltre, come sottolinea Citi, il modello di rating di Fitch considera equo anche il rating BB per la Grecia e per questo motivo, nello scenario di base, la banca americana pone invariato il rating della Grecia”.

Tuttavia, Citi ha riconosciuto che S&P ha portato la Grecia a BB+ con una prospettiva stabile ad aprile, quando i rendimenti delle obbligazioni greche sono molto vicini alla loro posizione attuale. Un nuovo aggiornamento, ha sottolineato, porterebbe quindi alla Grecia solo un gradino del rating dell’investimento da parte di tre delle quattro principali società (oltre a S&P e DBRS), garantendo così l’ammissibilità al programma PSPP della BCE.

Va notato che il programma per il prossimo rating della Grecia dopo quello di oggi di Fitch prevede il doppio rating di Moody’s e DBRS il 16 settembre, il terzo rating di Fitch il 7 ottobre e il rating finale dell’anno di S&P il 21 ottobre.

Tuttavia, tutte le case sono state identificate come un fattore chiave per migliorare la traiettoria del debito della Grecia e il suo percorso di sviluppo sostenibile, qualcosa che anche la Banca di Grecia ha sottolineato nel suo Rapporto sulla politica monetaria. Come rilevato dalla Banca di Grecia, la principale sfida che le politiche economiche dovranno affrontare, in un contesto internazionale sfavorevole, è il mantenimento delle dinamiche di crescita, perché oltre a rafforzare le prospettive di medio termine, contribuirà anche ad aumentare Lo status di investment grade della Grecia, aumentando così la resilienza dell’economia allo shock esogeno in avanti.

Gli analisti alzano le loro previsioni di crescita

Tuttavia, le previsioni degli analisti erano incoraggianti. HSBC questa settimana ha alzato le sue previsioni di crescita in Grecia quest’anno al 6,5% dal 4% precedente, spiegando che il turismo fornirà essenzialmente un ulteriore impulso all’economia greca, specialmente nel secondo e terzo trimestre, aggiungendo il 2-3% al PIL, mentre nel 3,5% mette la crescita nel 2024.

E ING ha apportato un miglioramento significativo alle sue previsioni di crescita per la Grecia quest’anno, stimando che il PIL greco crescerà a un tasso del 4,2% quest’anno, rispetto al 2,9% stimato in precedenza.. Come sottolinea, il profilo favorevole del debito della Grecia, unito al continuo sostegno della BCE, significa che non ci sono preoccupazioni sulla sua sostenibilità, ma a lungo termine il mantenimento della crescita economica sarà vitale. “A lungo termine, poiché i tassi di interesse più elevati si applicano a una quota crescente del debito, un rallentamento della crescita del PIL reale spingerà indietro il debito e sarà necessario un avanzo primario per garantire una traiettoria debito/PIL al ribasso”, ha osservato. “Inutile dire che aumentare la crescita economica a lungo termine sarà fondamentale per la sostenibilità del debito negli anni a venire. Questo è il motivo per cui è stato creato il Recovery Fund, con un’allocazione più generosa di fondi ai paesi dell’Europa meridionale”, ha aggiunto.

Quindi, secondo ING, non sorprende che l’attuale pianificazione fiscale a medio termine in paesi fortemente indebitati come Italia e Grecia preveda già un ritorno agli avanzi primari entro i prossimi tre anni. Il livello di avanzo primario richiesto dipenderà dall’efficacia con cui il paese potrà muoversi verso un percorso di crescita più rapido in modo sostenibile. Il modo in cui lo stato utilizzerà i fondi del Recovery Fund giocherà un ruolo chiave”, ha concluso la banca olandese.

“La battaglia per la sostenibilità del debito sarà vinta in modo più convincente se il mix di riforme e investimenti su cui si basa il Recovery Fund verrà eseguito correttamente”, ha concluso ING.